今日，隨著資生堂財報發布，全球TOP10美妝公司盡數交出一季度業績。《化妝品觀察》整理發現，最新的美妝榜單中，雖然營收漲跌不一，但是排名與去年末變化不大。
不過，這并不意味著今年的美妝榜單，沒有新故事。
2026年以來，歐萊雅集團收購開云集團旗下美妝業務剛定，雅詩蘭黛集團收購Puig的消息又起，K-beauty風頭正勁，C-beauty悄然起勢；科技護膚、感官美學與AI技術深度融合，勾勒出一幅美妝的新圖景……
我們判斷，隨著多起重磅并購案的敲定，全球美妝版圖，也將在今年迎來近五年來的最大一次地震。
國際公司業績“回春”
驅動力是效率革命
在連續數年增速放緩，甚至出現負增長之后，2026年一季度，部分國際美妝的業績集體“回春”。
其中，歐萊雅集團今年一季度實現銷售額121.5億歐元（約合972億元人民幣），連續4年突破100億歐元。
對比其近5年一季報，2022年至2025年（一季度），銷售額同比增速分別為19%、13%、8.3%、3.25%，逐年趨緩。2026年一季度，增速卻升到了7.6%，重回加速通道。
寶潔公司的情況與歐萊雅集團類似，與美妝行業最為密切的美容部門，一季度凈銷售額在2022年至2024年呈增長態勢，2025出現下滑2%，2026年重回增長，凈銷售額同比大漲11%到38.66億美元（約合人民幣263億元），增幅居5大業務部門之首。
雅詩蘭黛集團2026財年第三季度（自然年2026年第一季度）則實現凈銷售額37.1億美元（約合人民幣253億元），同比增長5%。
“在‘重塑美妝新境’戰略指引下，第三季度業績延續年初至今的強勁表現。”雅詩蘭黛集團CEO司泰峰（Stéphane de La Faverie）表示：“由此，2026財年有望成為關鍵轉折之年——時隔四年重新實現銷售有機增長和調整后營業利潤率擴張。”
資生堂集團也在今年一季度迎來業績反彈：凈銷售額為2282億日元（約合人民幣100.2億元），同比增長1.6%；核心營業利潤為130億日元（約合人民幣5.6億元），同比大漲58%。而2025年的一季度，其凈銷售額和核心營業利潤分別同比下滑了8.5%和27%。
幾大巨頭均“重回增長”或“加速增長”，到底做對了什么？拆開來看，美妝巨頭的業績“回春”，其實是一場由內而外的結構性紅利釋放，是一次增長模式的換擋。
過去幾年，巨頭們不約而同地完成了一場“輕身”與“近場”的變革：
其一，通過組織瘦身、高層變陣，擺脫了此前的臃腫和低效；其二，區域決策權前置，讓市場一線敏捷地捕捉消費風向，進行決策判斷。
如果說組織與運營的輕盈化解決的是“快”的問題，那么本土化研發的提速則回答了“準”的命題。
無論是歐萊雅對中國研發中心的升格，還是雅詩蘭黛對中國創新研發中心的加碼，本質上都是將研發半徑縮短，讓產品定義權向最近消費者的位置靠攏。
雅詩蘭黛中國創新研發中心
將這些圖景拼接起來，可以清晰地看到：2026年的增長邏輯，已經從此前的“周期驅動”轉向了“效率驅動”。不再依賴宏觀消費大盤的普漲，而是憑借更精準的需求捕捉、更敏捷的供應鏈響應和更健康的渠道生態，去實現確定性增長。
高端美妝“反殺”
中國市場又活過來了
近兩年經歷“大敗退”的中國高端美妝，也在2026年一季度“活過來了”。
第三方數據顯示，一季度在中國電商（含淘寶、天貓、抖音、京東）平臺，歐萊雅、雅詩蘭黛、蘭蔻品牌邁入20億級隊列，海藍之謎、YSL、SK-II、赫蓮娜、嬌韻詩、修麗可等躋身10億級陣營。
其中，雅詩蘭黛、蘭蔻、海藍之謎、YSL、SK-II、赫蓮娜、嬌韻詩和修麗可等均實現雙位數以上的增長，增長最猛當屬修麗可，同比增幅達到了46.79%。
具體到企業端。2024年一季度，歐萊雅集團在中國市場罕見出現負增長；2025年市場緩慢復蘇，表現基本持平；今年，其中國市場重回中高個位數增長。
在近日舉辦的歐萊雅中國2025/2026年度發展戰略溝通會上，歐萊雅北亞總裁及中國首席執行官博萬尚透露，2025年，高檔化妝品部以約30%的市場份額領跑細分賽道。這一穩健發展勢頭延續到了今年第一季度。
歐萊雅北亞總裁及中國首席執行官博萬尚分享最新業績
同時，據雅詩蘭黛集團財報，2026財年第三季度（自然年2026年第一季度），中國大陸市場凈銷售額錄得7.74億美元（約合人民幣53億元），同比增長11%。
其中，高端美妝的表現優于行業整體水平，旗下海藍之謎、湯姆福特、勒萊柏等表現突出。而拉長時間線來看，雅詩蘭黛集團在中國大陸已連續五個季度實現市場份額增長。
寶潔公司在中國市場表現也頗為亮眼。今年一季度，其護膚品牌SK-II中國的銷售額同比增長了18%。
資生堂集團則在財報中提到，中國和旅游零售業務凈銷售額783.26億日元（約合人民幣33.8億元），同比增長4.5%，高端產品推動了穩定的增長。其中，CPB和NARS繼續保持強勁增長，資生堂也維持了正增長。
綜合來看，高端美妝強勢復蘇，一方面，是前兩年“平替當道”的消費風潮中，不少消費者出現踩坑。回過頭來發現，高端品牌在配方穩定性、功效驗證、使用體驗上的投入，是平價產品難以替代的。
另一方面，部分高端品牌的增長，靠的不僅是營銷造勢，還有成分迭代。比如，修麗可升級A.G.E.面霜，在經典30%玻色因基礎上，加入4.4%復合抗醣精粹和0.2%甘草酸二鉀，不再只講“促生膠原”，而是在行業內率先提出“抗醣”概念。
此外，高端美妝過去過度依賴線下渠道，線上運營較為保守、粗放。近兩年，頭部國際品牌紛紛加速布局抖音、小紅書等平臺，疊加天貓旗艦店的會員精細化運營，通過大促、會員權益、組合裝等形式實現銷量增長。
多方努力之下，高端美妝終于迎來了春天。
巨頭收購巨頭
美妝迎來“縱橫捭闔”時代
攪動全球格局的，還有產業資本的合縱連橫。《化妝品觀察》觀察到，業績增長難題之下，美妝巨頭正試圖通過大并購打破固化的格局。
典型如，今年3月，歐萊雅集團宣布已完成對開云美妝的收購，交易總額40億歐元（約合人民幣320億元）。這筆歐萊雅集團有史以來規模最大的交易，經過5個多月的審批流程后正式收官。
截圖自歐萊雅官網
這意味著，歐萊雅集團獲得擁有近300年歷史的頂級香氛品牌愷芮得（Creed），并與古馳、葆蝶家、巴黎世家簽訂長達50年的獨家授權協議。
同樣在3月，雅詩蘭黛集團公告，正就與Puig的潛在業務合并事宜進行磋商，雙方擬合并各自業務。目前尚未作出最終決議，也未達成協議。4月下旬，據報道，雅詩蘭黛已聘請摩根大通為其與Puig的合作交易安排約50億歐元（約合人民幣400億元）的融資方案。
若交易達成，將締造一個年銷售額約200億美元（約合人民幣1363億元）的美妝巨頭。
此外，去年11月，金佰利宣布將以約487億美元（約合人民幣3319億元）收購科赴。該交易預計將于2026年下半年完成。屆時，金佰利科赴的合并公司，營收將超過聯合利華，成為次于寶潔的全球第二大健康和個護產品銷售商。
可以看到，在新周期里，美妝巨頭正通過收購建立更加立體的品牌矩陣：
基礎層是利潤型品牌，提供穩定的現金流，是穿越周期的壓艙石；
增長層是規模型品牌，負責覆蓋更廣闊的市場，獲取增量用戶；
創新層則是先鋒型品牌，承載著對前沿成分、新興品類、消費趨勢的探索。
多元矩陣中，局部的失速不會影響到整體穩定。
由此，我們認為，2026年，很可能成為美妝行業近五年來格局變動最大的一年。頭部玩家的體量進一步膨脹，中腰部品牌和獨立品牌的生存空間也將迎來進一步擠壓。
這輪洗牌，不只是數字上的排名變化，更深層的影響在于：行業競爭的維度悄然升級——從產品競爭、品牌競爭，上升到體系競爭、生態競爭。
全球美妝新的一頁，已經翻開。
注：文中數據依據1美元≈6.8143人民幣、1歐元≈8.0035人民幣、1日元≈0.0432人民幣的匯率換算
